3月7日，美股市場(chǎng)遭遇重挫，道指收跌2.4%，自2020年2月27日以來(lái)首次收于回調區域；標普500指數下跌3%，也處于回調區域；納指下跌3.6%，目前處于熊市區域。

3月6日晚間有報道稱(chēng)，美國及其歐洲盟友正在討論禁止進(jìn)口俄羅斯石油。美國國務(wù)卿布林肯表示，美國正在考慮這種可能性。美國眾議院議長(cháng)佩洛西表示，國會(huì )正在考慮立法禁止進(jìn)口俄羅斯石油。

受此消息影響，油價(jià)進(jìn)一步走高。截至發(fā)稿，布倫特原油價(jià)報125.79美元，今年已上漲61.63%；WTI原油價(jià)格漲至121.36美元，較周日晚間130.50美元的高點(diǎn)有所回落，今年已上漲60.86%。市場(chǎng)擔心如果西方國家對俄羅斯石油實(shí)施制裁，那么石油供應量將進(jìn)一步減少。 

另外，在避險買(mǎi)盤(pán)的推動(dòng)下，金價(jià)3月7日突破2000美元，為2020年中以來(lái)的最高水平，這是至少50年來(lái)金價(jià)第二次高于這一水平。截至發(fā)稿，金價(jià)進(jìn)一步漲至2002.7美元，今年迄今上漲了9.68%。分析人士認為，在觸及2000美元后，金價(jià)下一步可能上漲2100美元。

Oanda高級市場(chǎng)分析師愛(ài)德華·莫亞（Edward Moya）說(shuō)：“美股市場(chǎng)下跌是因為不斷飆升的大宗商品價(jià)格繼續加劇人們的擔憂(yōu)，即在俄烏局勢依然存在不確定性的情況下，經(jīng)濟增長(cháng)前景將受到嚴重打擊?！?/p>

《巴倫周刊》指出，除了供應面的壓力，石油市場(chǎng)需求也居高不下，短期內油價(jià)將進(jìn)一步上漲。

一、切斷俄羅斯石油，油從哪兒來(lái)？

最近油價(jià)飆升的一個(gè)主要催化劑是美國國務(wù)卿布林肯上周末發(fā)表的評論，他詳細介紹了美國及其盟友正在考慮徹底禁止俄羅斯石油進(jìn)口（最新消息：美國總統拜登正式簽署美國對俄羅斯的能源進(jìn)口禁令）。此外，有關(guān)與伊朗恢復核協(xié)議談判的最新消息也推高了油價(jià)。 

《巴倫周刊》指出，過(guò)去一周是十多年來(lái)油價(jià)上漲最快的一周，僅過(guò)去五個(gè)交易日就上漲了25%以上。

美國汽車(chē)協(xié)會(huì )3月6日表示，受原油價(jià)格上漲影響，美國汽油均價(jià)已飆升至每加侖4.009美元，為2008年7月以來(lái)最高水平，比之前一周上漲了40美分，比一個(gè)月前上漲了57美分。

早在俄羅斯軍隊兩周前越境進(jìn)入烏克蘭之前，油價(jià)就一直在上漲。一年前油價(jià)為61美元，到2021年底時(shí)已升至76美元。在供應緊張的背景下，石油需求已從疫情最嚴重的階段大幅回升，歐佩克+在增產(chǎn)方面卻面臨障礙。 

在西方國家對俄羅斯實(shí)施了嚴厲的金融制裁后，雖然尚未涉及石油，但一些交易員已經(jīng)在避免交易俄羅斯石油，如果全面禁令出臺，石油供應形勢將進(jìn)一步惡化。

俄羅斯是僅次于美國和沙特阿拉伯的第三大石油生產(chǎn)國，根據美國能源情報署的數據，2020年俄羅斯每日出口近500萬(wàn)桶原油，其中近一半出口到歐洲國家，42%出口到亞洲和大洋洲。

2020年美國總共進(jìn)口了約2億桶石油，來(lái)自俄羅斯的石油約占8%。美國能源情報署的數據顯示，美國的大部分石油進(jìn)口來(lái)自加拿大、墨西哥和沙特阿拉伯，不過(guò)從俄羅斯進(jìn)口的石油在過(guò)去幾年一直在增加。 

如果禁令出臺，《巴倫周刊》在報道中指出，制裁將在美國財政部指定的日期正式生效，但接收端的實(shí)體可能需要幾天、幾周甚至幾個(gè)月的時(shí)間才會(huì )感受到制裁的影響。

據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）報道，白宮正尋求暫時(shí)放松對委內瑞拉的石油制裁，以增加該國的石油出口，美國官員上周末已開(kāi)始與委內瑞拉代表進(jìn)行面對面的會(huì )談。美國還可能向沙特阿拉伯等歐佩克成員國提出讓它們提高出口量。

景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper指出，繼續有傳言稱(chēng)美國即將與伊朗達成協(xié)議，這將使美國和其他國家能夠購買(mǎi)伊朗的石油。伊朗和委內瑞拉的石油產(chǎn)量肯定有助于緩解油價(jià)上漲，尤其是在西方盟國決定禁止進(jìn)口俄羅斯原油的情況下。 

目前各方普遍認為伊朗核問(wèn)題全面協(xié)議相關(guān)方談判已進(jìn)入“最后階段”。根據該協(xié)議，美國將免除對購買(mǎi)伊朗石油的制裁。

伊朗曾是歐佩克+第二大產(chǎn)油國，可能會(huì )在協(xié)議達成后的幾個(gè)月內恢復至約100萬(wàn)桶原油的日產(chǎn)量。而到明年，該國可能會(huì )恢復至370萬(wàn)桶左右的日產(chǎn)量。不過(guò)，俄羅斯每天日產(chǎn)石油量為1100萬(wàn)桶，在俄烏開(kāi)戰之前，俄羅斯出口的原油和成品油滿(mǎn)足了全球約7.5%的石油需求。即便伊朗恢復出口，恐怕也難以滿(mǎn)足缺口。 

二、油價(jià)會(huì )飆到多高？接下來(lái)會(huì )發(fā)生什么？ 

富國銀行（Wells Fargo）分析師在周一的研究報告中寫(xiě)道，隨著(zhù)油價(jià)從周日晚間的飆升中逐漸平靜下來(lái)，油價(jià)上漲在很大程度上可能是由恐慌驅動(dòng)的，但未來(lái)幾個(gè)月油價(jià)仍將保持高位并繼續波動(dòng)。 

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)（RBC Capital Markets）分析師邁克爾·德蘭（Michael Tran）認為，除了供應面的壓力，需求旺盛是推動(dòng)油價(jià)漲至紀錄水平的一個(gè)更大的影響因素。德蘭指出，石油供應的增長(cháng)速度緩慢，原因之一是歐佩克一直不愿意（也可能是沒(méi)能力）提高產(chǎn)量，一些歐佩克成員國的產(chǎn)量增長(cháng)沒(méi)有預期中那么多。 

原油經(jīng)紀商O(píng)anda的分析師杰弗里·哈雷表示：“我不確定原油從哪里來(lái)。我只知道高油價(jià)還會(huì )持續?！?nbsp;

雖然油價(jià)在上漲，但需求的增長(cháng)速度比油價(jià)上漲速度要快得多，而且幾乎沒(méi)有放緩的跡象。德蘭預計，油價(jià)的“放氣閥”將不得不出現在需求面。到了某個(gè)時(shí)點(diǎn)，個(gè)人或企業(yè)會(huì )根據價(jià)格改變他們的行為，比如決定不出門(mén)旅行或減少駕車(chē)出行等。

加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)（RBC Capital Markets）大宗商品策略全球主管海利瑪·克羅夫特（Helima Croft）指出，問(wèn)題在于2008年油價(jià)飆升到140美元時(shí)才導致需求銳減。經(jīng)通貨膨脹調整后，這相當于如今的200美元左右。 

投行Stifel的預測也是如此，如果俄羅斯被完全擠出市場(chǎng)，油價(jià)將達到200美元。德蘭認為，在需求下降之前油價(jià)還有很大的上漲空間。 

俄羅斯副總理諾瓦克（Alexander Novak）當地時(shí)間3月7日警告稱(chēng)，如果美國和歐盟禁止從俄羅斯進(jìn)口石油，國際油價(jià)可能會(huì )攀升至每桶300美元以上。 

“木頭姐”凱西·伍德3月7日承認，她之前對油價(jià)的預測有誤。伍德在2020年7月預測油價(jià)將降到12美元，當時(shí)油價(jià)在40美元左右。伍德當時(shí)認為，石油需求已經(jīng)見(jiàn)頂，隨著(zhù)世界轉向電動(dòng)汽車(chē)，石油需求將下降，價(jià)格也將隨之下降。

在另一項分析中，美銀證券計算出200美元的油價(jià)將導致美國GDP下降兩個(gè)百分點(diǎn)。 

景順首席全球市場(chǎng)策略師Kristina Hooper也指出，參考世界銀行的數據，如果維持目前的油價(jià)水平，全球石油消費支出占國內生產(chǎn)總值（GDP）的比重將超過(guò)7%。自1970年以來(lái)，過(guò)去50年中7%到10%的水平只出現過(guò)兩次。在這兩次的情境下，需求都出現了顯著(zhù)下降。因此，全球經(jīng)濟在兩年內很可能將經(jīng)歷從疫情恐慌到通脹恐慌，再到增長(cháng)恐慌。

三、石油股可能出現“內爆”，有很大下跌空間

在油價(jià)飆升之際，石油類(lèi)股票正在接近多年未見(jiàn)的高點(diǎn)，而且幾乎沒(méi)有回落的跡象?！栋蛡愔芸氛J為，這是一個(gè)危險信號。

納入了雪佛龍等石油生產(chǎn)商的股票，和哈里伯頓等石油服務(wù)公司股票的Energy Select Sector SPDR （XLE）周一盤(pán)中一度上漲2.6%，在大盤(pán)大幅下挫后該基金也收跌，但收盤(pán)價(jià)接近78.91美元，觸及2015年以來(lái)新高。今年以來(lái)這只基金已累計上漲了31%。

可能有人認為油價(jià)上漲之際是投資石油類(lèi)股的好機會(huì )，但《巴倫周刊》提醒投資者，石油類(lèi)股票可能會(huì )出現“內爆”。

《巴倫周刊》分析指出，期貨市場(chǎng)目前處于“現貨溢價(jià)”狀態(tài)，也就是即將交割的原油價(jià)格高于幾個(gè)月后交割的原油價(jià)格。2023年7月交割的原油期貨價(jià)格為87美元，而2022年4月交割的原油期貨價(jià)格為119.40美元。

這是因為如果未來(lái)消費者因購買(mǎi)力下降而減少汽油支出，飆升的油價(jià)可能會(huì )“自我調整”。油價(jià)越高，石油公司開(kāi)采原油的動(dòng)力就越大，供應增加也會(huì )抑制價(jià)格。此外，全球各國央行將通過(guò)加息抗擊高通脹，未來(lái)油價(jià)也會(huì )因此下降。 

而對于石油生產(chǎn)商和石油服務(wù)類(lèi)股來(lái)說(shuō)，這些都是利空因素。Argus Research石油分析師比爾·塞萊斯基指出，石油服務(wù)公司依賴(lài)于石油生產(chǎn)商增加預算，但如果生產(chǎn)商因為未來(lái)油價(jià)下跌而最終減少了預算，那么石油服務(wù)類(lèi)股票就可能下跌。如果石油生產(chǎn)商確實(shí)增加了預算，那么供應增加后可能會(huì )進(jìn)一步壓低油價(jià)，進(jìn)而導致它們的利潤下降。 

塞萊斯基表示，根據石油類(lèi)股一年前（當時(shí)油價(jià)要低得多）的價(jià)格判斷，這類(lèi)股票可能會(huì )下跌40%?！栋蛡愔芸氛J為，石油類(lèi)股可能會(huì )繼續上漲，但上漲過(guò)后的下跌空間會(huì )非常大。