核心結論：12月OPEC產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)28萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)執行率102%，維持較高減產(chǎn)執行率。OPEC維持2021年原油需求增速預期，預計2021年全球原油需求同比增長(cháng)590萬(wàn)桶/天。11月以來(lái)隨著(zhù)全球疫苗進(jìn)展順利、OPEC+維持減產(chǎn)，原油供需預期改善，國際油價(jià)震蕩上行，建議關(guān)注民營(yíng)煉化龍頭恒力石化、榮盛石化、東方盛虹、衛星石化、桐昆股份、恒逸石化，油服龍頭中海油服，海洋油氣龍頭企業(yè)中國海洋石油（H）。

油價(jià)：12月國際油價(jià)震蕩上行。2020年12月，各國加大疫苗接種力度，疊加美國財政刺激計劃提振，國際油價(jià)震蕩上行，布倫特原油現貨月度均價(jià)為49.02美元/桶，環(huán)比上升6.21美元/桶（+14.51%）。

OPEC+維持減產(chǎn)。2020年，OPEC+減產(chǎn)分為兩個(gè)階段：（1）2020年5-7月減產(chǎn)970萬(wàn)桶/天；（2）2020年7月-2020年12月，減產(chǎn)770萬(wàn)桶/天。2021年1-3月，OPEC+分別計劃減產(chǎn)720、712.5、705萬(wàn)桶/天，在此基礎上，沙特表示2-3月自愿額外減產(chǎn)100萬(wàn)桶/天。

OPEC產(chǎn)量：12月產(chǎn)量環(huán)比增長(cháng)28萬(wàn)桶/天，減產(chǎn)執行率102%。根據OPEC1月月報中二手數據源顯示，2020年12月，OPEC原油總產(chǎn)量2536萬(wàn)桶/天，環(huán)比增長(cháng)28萬(wàn)桶/天，產(chǎn)量增長(cháng)主要來(lái)自利比亞、伊拉克和阿聯(lián)酋。OPEC減產(chǎn)國整體維持全額減產(chǎn)，根據我們測算，OPEC減產(chǎn)國12月減產(chǎn)執行率102%。

非OPEC產(chǎn)量：預計2021年產(chǎn)量增加85萬(wàn)桶/天。OPEC1月月報預計2021年非OPEC國家原油產(chǎn)量（含凝析油）增加85萬(wàn)桶/天。其中，美國、加拿大、巴西、挪威分別預計增加37萬(wàn)桶/天、25萬(wàn)桶/天、17萬(wàn)桶/天、13萬(wàn)桶/天；減量部分主要來(lái)自俄羅斯（-21萬(wàn)桶/天）。

全球原油需求：2021年原油需求增速590萬(wàn)桶/天，與上月預期持平。OPEC1月月報上調2020年原油需求增速預期。OPEC1月月報預計2021年全球經(jīng)濟增速4.4%，與上月保持一致。預計2020年全球原油需求同比下降975萬(wàn)桶/天，較上月預期上調2萬(wàn)桶/天；預計2021年全球原油需求同比增長(cháng)590萬(wàn)桶/天，與上月持平。其中，預計1Q21-4Q21全球原油需求分別同比上升125萬(wàn)桶/天、1311萬(wàn)桶/天、542萬(wàn)桶/天、382萬(wàn)桶/天。

庫存：11月OECD原油庫存環(huán)比-1120萬(wàn)桶，石油產(chǎn)品庫存環(huán)比-1330萬(wàn)桶。

11月OECD石油商業(yè)庫存31.04億桶，同比+2.05億桶，環(huán)比-2450萬(wàn)桶，較五年均值高出1.63億桶。其中，原油庫存15.46億桶，同比+0.98億桶，環(huán)比-1120萬(wàn)桶，高于五年均值7260萬(wàn)桶；石油產(chǎn)品庫存15.58億桶，同比+1.07億桶，環(huán)比-1330萬(wàn)桶，高于五年平均值9050萬(wàn)桶。